永续合约和交割合约有什么区别？

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永续合约和交割合约有什么区别？

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下面我将用一个清晰的表格和详细解释来说明它们的区别。

核心区别一览表

特性

永续合约

交割合约

到期日没有到期日，可以一直持有有固定的到期日，到期必须交割
交割/结算不进行实物交割，通过资金费率机制来锚定现货价格到期时进行实物交割（如交付BTC）或现金交割
价格锚定资金费率到期时自动收敛于现货价格
交易成本资金费用（可能为正或负）只有交易手续费
适合策略长期持仓、套利、高频交易套期保值、季节性趋势交易、对特定时间点的押注
持有期限无限期有固定期限

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详细解释1. 永续合约

永续合约，顾名思义，是“永久”的合约。它没有到期日，交易者可以随时开仓和平仓，无需担心合约到期。

核心机制：资金费率

• 目的： 这是永续合约最重要的设计，用于将合约市场价格锚定在现货指数价格上。如果没有这个机制，永续合约的价格可能会与现货价格严重偏离。
• 如何运作：
  • 资金费率不是手续费，而是交易者之间定期（通常每8小时）支付的费用。
  • 当合约价格 > 现货价格（市场看多），多头（买方）向空头（卖方）支付资金费用。这鼓励大家开空仓，从而拉低合约价格。
  • 当合约价格 < 现货价格（市场看空），空头（卖方）向多头（买方）支付资金费用。这鼓励大家开多仓，从而推高合约价格。
    
    
• 影响： 如果你打算长期持有永续合约，资金费率会成为你持仓成本的重要组成部分（可能是收入，也可能是支出）。
  
  

优点：

• 灵活：无需管理到期日，可以无限期持有头寸。
• 流行：是市场上最主流的合约类型，流动性通常更好。
  
  

缺点：

• 资金费率风险：长期持仓可能会因资金费率而产生额外成本或收益。
  
  

2. 交割合约

交割合约是传统金融中的标准期货合约，它有固定的到期日（例如：当周、次周、季度）。到期时，合约会自动进行结算。

核心机制：到期交割

• 目的： 锁定未来某个时间点的资产价格，主要用于套期保值或对特定时间点的价格进行投机。
• 如何运作：
  • 在合约到期时，系统会根据最终的现货价格对所有未平仓的头寸进行结算。
  • 现金交割： 大多数加密货币合约采用此方式。盈亏直接以USDT等稳定币进行结算。
  • 实物交割： 较少见，合约到期时，买方会收到真实的加密货币（如BTC），卖方收到相应的款项。
    
    
• 价格收敛： 随着合约临近到期日，它的价格会无限趋近于现货价格，并在到期时完全一致。
  
  

优点：

• 确定性：没有资金费率这种不确定的成本，交易成本更可预测。
• 适合套保：非常适合矿工或长期持有者锁定未来卖出价格，规避市场波动风险。
  
  

缺点：

• 不灵活：需要密切关注到期日，到期前必须平仓或移仓至下一个周期的合约，否则会被强制平仓。
  
  

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举例说明

假设BTC当前价格为60,000美元。

情景一：使用永续合约

• 你认为BTC会长期上涨，于是以60,000美元开多了一张永续合约。
• 你可以持有这个仓位一个月、一年，甚至更久，没有时间限制。
• 在这期间，如果市场普遍看多（合约价格 > 现货价格），你每8小时需要向空头支付一笔资金费用。如果市场转为看空，空头则会向你支付费用。
• 当你觉得赚够了，随时可以平仓。
  
  

情景二：使用季度交割合约

• 你是一名矿工，预计在3个月后挖出10个BTC。你担心3个月后BTC价格会下跌。
• 于是你以62,000美元的价格卖出（开空）10个BTC的季度交割合约，锁定3个月后的卖出价格。
• 3个月后（到期日），无论BTC现货价格是50,000美元还是70,000美元，你的合约都会以62,000美元的价格进行结算。你成功对冲了价格下跌的风险。
• 如果你不是矿工，只是投机者，在到期前你必须手动平仓，或者等待系统自动结算。
  
  

总结：如何选择？

• 选择永续合约，如果你：
  
  
  • 想要长期持有一个方向性的头寸。
  • 不想操心到期日和移仓的麻烦。
  • 在进行套利（如期现套利）或高频交易。
    
    
• 选择交割合约，如果你：
  • 需要进行套期保值（如矿工、囤币党）。
  • 对某个特定时间段（如季度末）的价格有明确的预测。
  • 不希望持仓成本受到资金费率的影响。
    
    
  
  

对于大多数普通交易者和短线投机者来说，永续合约因其灵活性而成为更常见的选择。