什么是无常损失

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什么是无常损失

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无常损失（Impermanent Loss）是去中心化金融（DeFi）领域中流动性提供者（Liquidity Provider）面临的一种特定风险。它指的是当流动性提供者将代币存入自动化做市商（AMM）资金池时，由于代币市场价格波动，其持有的资产价值相对于单纯持有代币可能出现的暂时性损失。

无常损失的核心机制
AMM 的工作原理
AMM（如 Uniswap、Balancer）依赖恒定乘积公式（例如
x
×
y
=
k
x×y=k）来确定资产价格。当一种代币的市场价格发生变化时，套利者会通过交易使资金池内的代币比例重新平衡，以匹配外部市场价格。

损失何时发生
当池内代币的相对价格发生变化时，流动性提供者持有的代币数量会自动调整（更多贬值代币，更少升值代币）。如果价格波动剧烈，这种资产再分配可能导致流动性提供者的资产总价值低于单纯持有原始代币的价值。

简单例子
假设你向一个 ETH/USDT 池投入 1 ETH 和 100 USDT（当时 1 ETH = 100 USDT），池内总流动性为 10 ETH + 1000 USDT，你占 10% 份额。

情况1：价格不变
若 ETH 仍为 100 USDT，你取出 1 ETH + 100 USDT，价值 200 USDT，无损失。

情况2：价格上涨
若 ETH 涨到 400 USDT，套利者会买入池内廉价 ETH 直至池内价格匹配 400 USDT。根据公式计算，池内资产变为约 5 ETH + 2000 USDT（总值仍满足
x
×
y
=
k
x×y=k）。
你取出 10% 份额：0.5 ETH + 200 USDT，总价值为
0.5
×
400
+
200
=
400
0.5×400+200=400 USDT。
但若你当初单纯持有 1 ETH + 100 USDT，价值应为
1
×
400
+
100
=
500
1×400+100=500 USDT。
无常损失 = 400 - 500 = -100 USDT。

“无常”的含义
损失是“暂时”的，因为如果价格回归初始水平，损失会消失。但若在价格偏离时取出资产，损失将永久化。

如何减轻无常损失
选择波动性低的资产对（如稳定币交易对）。

提供单边流动性（某些协议支持）。

依赖交易手续费补偿：如果手续费收入高于无常损失，流动性提供仍可盈利。

使用新型 AMM 模型（如 Uniswap V3 的集中流动性），允许流动性提供者自定义价格范围，减少风险暴露。

重要注意事项
无常损失并非总是发生，仅在代币相对价格变化时出现。

流动性提供者的最终收益需综合无常损失和手续费收入计算。

在剧烈波动的市场中，无常损失可能显著放大。

理解无常损失对于参与 DeFi 流动性挖矿至关重要，建议使用模拟工具（如 CoinGecko 的无常损失计算器）进行风险评估。